人民币不是自由兑换货币，不存在经过市场检验的汇率均衡区间，汇率变化反应的不是市场本身的力量，而是货币当局对汇率的掌控能力。
    目前看来，货币当局的掌控能力主要体现在3.8万亿美元外汇储备的底气和外汇管制体系。
    但3.8万亿美元只是一个统计数据，外界并不清楚这些巨额外汇储备的资产配置方式，但显然其大部分资产流动性是受限的。
    据公开信息，截止到2014年6月底，中国拥有1.268万亿美元美国国债，美国国债信用程度高，变现能力强，
    但是如果在流动性压力之下，官方被迫在短期内抛售美国国债，必将引起债市波动，反而强化人民币汇率危机氛围。
    作为外汇储备主管单位的外管局在境外设立了多个投资平台，据称华安、华新、华欧、华美四大投资平台管理的资产或超过10000亿美元；
    委托贷款规模约3000亿~4000亿美元，这些投资组合流动性和收益如何，外界不得而知，
    不过有媒体曾经报道2014年这些投资录得数百亿美元亏损，而中国外汇储备操盘手、首席投资官朱长虹于2014年低调离职。
    以2000亿美元外汇储备作为注册资本成立的中国投资有限公司，通过汇金等平台控制了众多国有商业银行，保险机构，证券机构等等。
    最近在“一带一路”战略的名义下，官方又以400亿美元外汇储备作为资本投资设立了丝路投资基金，
    同时金砖国家银行，亚洲基础设施投资银行等建立在外汇储备出资的金融机构也将纷纷登场，
    这些做法等于央行对已结汇的外币再次结汇，效果上类似发放基础货币，对人民币币值肯定带来冲击。
    而名义上这些投资都是中长期投资，流动性很差。
　　除了上述资产配置，央行还动用外汇储备购买了千亿美元级别的黄金。
　　综合估算下来，3.8万亿美元外汇储备的流动性肯定是大打折扣的，而公众对这个数据的变化却极为敏感，
    外汇储备数据的下降很容易成为挤兑人民币资产的动员令。