为什么央行发行了那么多的钞票，投入了那么多资金，中国经济还是紧缩呢？而不是通胀呢？
按照常理来讲，你放了那么多钞票到市场上，应该是通货膨胀，不应该是通货紧缩。
通货紧缩的意思是什么？你这些钱没有真正投到市场上、市面上流通，这些钱还是放在银行里头没有动。你放那么多的钱不起作用，为什么？
我们看看，经济专家的分析，M2和基础货币之间有一个倍数关系，成倍、一两倍，倍数关系，也就是经济生活中的杠杆率。
这杠杆率是由谁来决定的呢？看起来是商业银行，它在本质上是一个资本投资的收益率、效率来决定的。
当然一个国家的经济效益很好，它持续的往上升，能够赚很多钱回来，
资本的投资率很高的时候，企业就会增加贷款，杠杆倍数就不断的增加，就产生很多新的贷款。
一个基础货币可以贷款几次，一年之内贷款几次，增加了杠杆率。
就是说你企业自己本身就创造了信用，我赚钱了、我可以借钱了，贷款流动增加、流动性增加了。
可是相反地，当一个国家的资本收益率、效率下降了，企业根本就不赚钱，它就不会去贷款了，杠杆率就停止了，甚至于下降了。
市场自己不能创造信用，这个时候怎么办呢？就产生企业开工率下降、企业产品卖不出去、企业亏损、还不起贷款，他根本没有兴趣去借钱了嘛，
现在还放在银行里头不流通，这就紧缩了。
所以这里边就牵涉到资金流通它的关键在哪里？
关键在整个经济系统效率如何，效率高了、资金周转得快了，周转的倍数增加了，就会产生通货膨胀。
当你效率低了，经济效率低了，不愿意借钱了，也没有能力去借钱了，它资金流动就慢了，最后钱就完全存在银行，不能动了。
所以说央行不管你放多少水，即便是去年降息、降准，你放那么多水，还是没有到实体经济，为什么？
实体经济他们觉得，我的库存那么多，我的生产力大了，我再去贷款、再开个生产线，我不就更赔本了吗？我有什么钱来还你本呢？怎么还钱呢？所以他不愿意去借。
就变成再多水它不流通，流通要有经济的效率推动的，这是一个观点。
