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经济专题

股灾将引发系统性金融风险

2015-07-01

    作者民生证券研究院执行院长 管清友,授权华尔街见闻发表
    “6.26”不是自然调整,基本算是股灾。
    表面上看,“6.26”与年初的“1.19”行情如出一辙,均是去杠杆、流动性管理有关。
    只是,“6.26”跟“1.19”行情的那轮去杠杆相比,去杠杆时间更长,幅度更大。
    原因有三。第一,去杠杆规模更大,场外配资体量至少在5000亿元以上,
    而场内融资方面,6月18日券商融资余额为22664.3亿元,这与1月中下旬的1.1万亿左右相比增加了近一倍。
    第二,监管力度更强,春节前去杠杆主要集中在场内融资上,而本轮场外配资首先沦为重灾区。
    今年4月中旬,证监会发文要求券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动,
    至今围剿配资行为已持续2月有余。
    第三,从场外配资向场内融资轮动,时间更长。“528”应该是场外配资去杠杆的集中爆发,
    但场内融资去杠杆从6月19日暴跌才开始,到6月25日已降至21818亿元,失血超过800多亿。
    当前,决策层和监管层必须从防范和化解金融风险的高度来认识这一问题,
    守住不发生系统性金融风险的底线,切实做好市场引导和稳定预期工作,
    全方位应对这次突发事件,决不可掉以轻心。