作者民生证券研究院执行院长 管清友，授权华尔街见闻发表
    回顾历史，在降息周期中1年两次单日跌幅超过7%，A股历史上只有1997年亚洲金融危机和2008年全球金融危机，
    而“6.26”和“1.19”是在宏观基本面并没有发生像金融危机这样的质变时出现的。
    之所以会出现类似金融危机时期的市场巨震，我们认为，与“十八大”以来中国金融创新加速这一大的改革背景密切相关。
    从2014年的新三板、沪港通推出，到正在研究的战略新兴版、注册制、资产证券化、社保基金入市等系列改革，
    国内决策层展示出了前所未有的开展金融创新、发展虚拟经济的决心。
    在政策利好刺激下，IPO、定增叠加产业资本减持，实体经济向虚拟经济融资同时搅动A股一、二级市场。
    春节后，证监会IPO明显提速，从一季度平均每月23、24家，到二季度平均每月40家。
    根据德勤统计，截至2015年6月30日，上交所和深交所IPO融资分别达到1290、549亿港元，分列世界第一和第七，
    两市加总是纽交所的1.78倍，伦敦交易所的2.93倍。
    此外，定增方面一季度1900多亿，二季度扩大到2500多亿；2015年以来截至6月17日，产业资本累计减持高达4771亿元。
    粗略概算，上半年通过A股向实体经济融资就超过万亿。
    金融创新是中国经济“新常态”的必然选择，但是，如果包括监管层、投资者、经营者在内的大部分市场主体，
    只刚刚学会走路，却偏偏要以跑步的速度去迎接金融创新改革的话，挫折在所难免。
    在金融创新背景下，投资者尚未正确理解虚拟经济加杠杆的价值投资真谛，经营者尚不会适当运用虚拟经济加杠杆的融资工具，
    监管者尚未及时转变虚拟经济加杠杆的风险管理体制，是“6.26”行情产生的根本原因。