近日央行公布的7月份新增外汇佔款2196亿元，较6月份大幅减少577亿元，而7月份的外贸顺差却创下了315亿美元的年内新高，若加上83亿美元的FDI，
那麽， 外汇佔款意义上的“热钱”为淨流出58亿美元。
VIX指数（Volatility Index）又称恐慌指数，是指标准普尔500市场波动率指数，波动率上升意味著恐慌程度的加大，回落则意味著投资者情绪趋于稳定。
每当VIX指数上行，即恐慌度增加时，中国的外汇佔款绝对额会下降，且在此意义上的热钱也呈现淨流出现象。
比如，当2008年三季度次贷危机最为严峻、VIX指数大幅攀升至超过60%的时候，中国国内也出现了五个月的热钱淨流出现象。
同样，在去年年中欧债危机再度显现、VIX指数也超过30%的时候，中国则对应5-7月连续三个月出现热钱淨流出。
最近在风险厌恶情绪上升的情况下，热钱开始向发达国家低风险低收益的资产转移，同时撤出以中国代表的高风险高收益的新兴市场国家，从而使得中国热钱出现流出。
这与7月份的中国外汇佔款规模的再度下滑及热钱的淨流出也恰好对应起来了。
今后热钱是否会持续淨流出，还得看VIX指数的走势是否还会持续上行。
目前的欧美债务问题都属于主权债务，是慢性的问题。因此，不能简单地把7月份的数据看成是新一轮热钱流出的开端。
一年期NDF（无本金交割远期）是反映人民币升值预期的颇具代表性的指标，
8月26日一年期NDF美元兑人民币的报价为6.285，相当于一年后人民币升值1.87%，比前段时间的升幅有所回升。
在升值预期下，热钱淨流入的现象仍将维持下去。
尽管年初至今人民币对美元实际已经升值了3.5%，超出年初NDF的升值预期，但未来的热钱流向及流量还是主要根据NDF的变化。
影响NDF走势的中国因素中，主要是进出口顺差和中美之间的利率差这两大因素。
其中进出口顺差多少更多取决于中国的内需和外需情况，中国的货币紧缩和欧美经济放缓都将是中国内需和外需走缓的原因，
未来进出口的增速都将明显回落，加上人民币不断升值也缩减了出口利润，故未来贸易顺差总额减少的趋势将持续下去，这应该会降低人民币升值预期。
而从中美利差来看，美联储已经承诺在2013年中期之前维持目前的低利率水平，而中国国内由于通胀将趋于回落，故即便还有加息，应该也属于五次加息之后的尾声了。
从去年10月份开始的热钱淨流入大幅增加到今年7月份出现淨流出来看，热钱与中国的加息周期基本一致。
上半年中国所运用的货币政策工具主要是存款准备金率，而存款准备金率的六次上调，几乎完全是为了对冲外汇佔款，而付出的代价是存款准备金率达到了21.5%的历史高位。
因此，下半年货币政策工具就要换一种使用了。“要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。”
其中，公开市场操作在货币政策工具运用的顺序上被提前，表明下半年货币政策或用“轻武器”（发行央票为主）来取代“重武器”（存款准备金率）。
可以预期，8月份热钱淨流出的趋势还将延续，且8月份的CPI也将低于6.5%的前期高点，这将给货币政策带来休整的时间。
