经历了年初大幅下滑之后，随着近期政策不断放松，但近两个月房地产建设活动仍然低迷。
我们预计近期和未来一段时间政策的持续放松对房地产销售、新开工和建设活动的支撑应当可以持续到“金九银十”。
我们认为本轮房地产下滑背后是结构性拐点，政策持续放松虽可使短期活动企稳、但无法扭转行业下滑的大趋势。
我们预计到四季度和2015年，房地产新开工和建设活动将进一步放缓，给经济带来越来越大的拖累。
这主要有三方面原因：
首先，导致目前房地产下滑的并不仅仅是新一轮周期性因素，而是住房内在供求格局已发生根本变化。
2013年中国住房建设量（竣工约1100万套、新开工超过1500万套）明显高于城镇化和更新改善所催生的住房需求（我们预计每年约800-900万套）。
我们认为房价下跌、未来开征房产税以及新兴投资渠道的兴起都将继续抑制投资需求，这些都意味着未来几年房地产供应必须调整到一个更低的“新常态”。
由于许多城市库存高企且在继续积压、而房价低迷甚至不断下跌，购房者和开发商都逐渐认识到了这一供需格局的结构性转变。
因此即便政府反应更加迅速，政策放松和刺激措施的效果恐怕将今不如昔。
例如，虽然降低首付比例和放松信贷有助于提振首套房和改善型购房需求，但投资需求几乎不会受到影响。
即便需求反弹、库存得以消化，由于房地产市场的基本供需格局发生了根本转变，
开发商也不一定会贸然大量开工新项目、加快建设速度。
其次，虽然城镇化可以在一定程度上支撑基本住房需求，但实际上城镇化的步伐已经在放缓。
户籍改革的重点是扩大进农民工的社会保障和公共服务的覆盖范围，而非鼓励人口迁移或加快房地产开发。
户籍改革还致力于将地方政府转移支付与新登记户籍人口挂钩。
这说明未来几年户籍改革只能逐步推进，而短期内对房地产需求的支撑作用可能将非常有限。
第三，政策支持空间有限。虽然政府可以继续扩大保障房建设规模，但与几年前刚启动保障房计划时相比，目前保障房体量较大、今后继续快速上升空间将较为有限。
另外，由于近年来信贷快速扩张导致许多企业和地方政府债台高筑，
本届政府对于再次依赖大规模信贷宽松将持更加谨慎的态度。
