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经济专题

中国经济基本不会着陆

2014-09-03

    由于外需复苏势头及国内的房地产建设活动强于预期,再加上节能减排政策提前放鬆,2010年第四季度中国的GDP较去年同期增长9.8%。
    市场担心中国会大幅收紧货币政策以控制通胀,从而可能导致2011年经济“硬著陆”。
    2010年10月,我们认为虽然房地产建设活动保持强劲,但大面积的拉闸限电将会抑制工业生产增长。
    结果,美国经济的反弹使外需好于预期,而11月初政府出于对供给紧缺及通胀的担忧,也放鬆了节能减排政策的执行力度。
    换言之,中国经济并没有“软著陆”,而是几乎没有著陆。
    尽管12月食品价格较去年同期上涨了9.6%,但我们估计剔除季节性因素后,食品价格较11月下跌。
    另外,非食品价格同比小幅上涨2.1%,主要是受服务业及公共事业价格上涨的推动。
    我们预计CPI通胀将会再次抬头。我们CPI预测的最大风险仍然是天气对食品价格的冲击,而通胀预期加强以及充裕的流动性也会给通胀带来上行压力。
    大多数国内投资者似乎并不担心经济增长会显著放缓,而是认为股市的流动性会因此枯竭,同时政策的不透明也会对A股市场造成压力。
    我们认为今年的经济走势仍是“不著陆”,并将我们2011年GDP增速预测从9.0%上调至9.6%。
    近期(以及预期)的加息则是在“追赶”通胀预期。
    虽然央行表示计划採用“动态差别存款准备金率”来更好地管理流动性,但我们认为最终新增贷款还是会接近7万亿元。
    企业盈利的大幅增长将会为固定资产投资强劲增长提供充裕的资金。