养老保险通常被视作一项员工福利，但它某种程度上已从原先的福利变成鸡肋。
中国城镇基本养老保险在1997年改革之前，企业缴费不超过3%，员工个人不需缴费，
退休之后可以得到工资的75-90%，当时主要覆盖国企员工。
1997年改革之后，企业缴费率上升到20%，员工缴费率為8%，
退休后的平均待遇却下降到工资的约58.5%。
今后养老保险改革的方向不在於提高福利，而在於降低缴费。
首先说明两个没有被充分注意到的事实。
一个事实是，企业可能会通过降低工资将其缴费负担转嫁给员工。
企业转嫁其缴费负担的能力并不强，但企业对於不同类型员工的工资政策有明显差异。
对於技术类或受教育程度较高的员工，企业很难转嫁其缴费负担，
而对於人力资本水平相对较低的员工，企业会将其11%-50%的缴费负担以降低工资的方式转嫁给他们。
另外，现在的缴费率对於低收入员工太高了，以至於约束了他们的当前消费。
另一方面，公共养老保险之所以是不可或缺的制度安排，是因為它的收益主要体现在保险层面，同时具有一定的再分配功能。
养老保险提供的是生存养老金，寿命越长的人获益越高，在应对长寿风险方面，有著个人储蓄无法比拟的优势。
在城市化进程中，越来越多的农民工需要被这一制度覆盖，他们大多是低收入低人力资本群体，
这就面临两个难以回避的问题，一是企业和个人是否愿意参加，二是养老保险体系是否可持续。
降低缴费率，同时将养老保险从福利变為保障是一种改革思路。
中国城镇基本养老保险制度未来改革的核心在於降低缴费率。
第一，降低缴费率后，参与激励提高，由此会增加企业和员工的缴费。
第二，降低待遇水平，与较低水平的缴费相对应。
第三，通过多渠道财政补贴，弥补转型成本。
中国当前缴费率较高的一个重要原因是其中有一部分缴费是用於弥补转型成本。
今后可以考虑用多渠道的财政资金為转型成本融资，从而可以减少参保员工的缴费压力。
