今年以来,我国一直实施稳健的货币政策,没有采取全面宽松的降息、降准政策来刺激经济增长。
相反,央行主动引入了一些新的政策工具,如短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF)、抵押补充贷款工具(PSL)以及定向调控措施进行微调和定向放松流动性。
谈及未来仍会坚持稳健货币政策的原因,中行在报告中指出一方面是货币存量规模仍然较大。截至今年8月末,M2达119.75万亿元,同比增长12.8%；
就1-8月平均水平来看,社会融资规模为1.47万亿元,略低于去年同期的1.57万亿元;新增人民币贷款为8534亿元,高于去年同期的8113亿元。
与此同时,随着出口逐步改善和人民币波动更加平稳,外汇占款将平稳增长。
由此可见,流动性格局并未发生方向性变化,货币池子的规模足够大,没有全面增发货币刺激经济增长的必要性。
另一方面,全面的宽松政策往往导致资金流向房地产、融资平台和一些产能过剩行业,而新兴产业、技术创新领域和小微企业仍然面临融资难、融资贵的问题。
这会带来金融体系风险上升和经济结构失衡加剧。
通过定向宽松政策,则可以降低被挤出部门的融资成本,实现稳增长和调结构的双重目的。
上半年政府主要采用了定向降准为主的数量型价格工具。未来调控可能会向量价并重转换。
PSL(抵押补充贷款)类似于加入了抵押物的再贷款,有利于央行通过PSL引导市场利率。
8月末,针对三农央行又采取了定向降息的措施,引导农村金融机构扩大涉农信贷投放,促进降低三农融资成本。
尽管此次定向降息的象征意义大于实际意义,但预期未来央行很可能在小微企业、棚户区改造等领域继续开展定向降息措施。
总的来说,未来的货币政策仍会以稳健为主,控制总量的同时进行定向调整,
进而达到降低社会融资成本和促进经济转型升级的目的。
