4）房地产期待暖风，去库存困难重重
    房地产市场遭遇寒流，是目前经济周期不断下挫的主因之一，
    其中开发商建房速度骤降、买地趋向保守，为下行中的经济雪上加霜。
    此时此刻，看不到哪一个行业可以像房市那样给经济打一剂强心针的，不过政府并不想过度干预市场。
    与过往不同的是，此次房市下滑的原因不在政策打压，而在库存过高，是市场原因，政府救援更困难。
    笔者相信，现有的按揭优惠、取消限购令，不足以改变市场向下的大势，
    指望农民进城来化解三四线城市库存更属缘木求鱼。
    解决中国房地产高库存，需要强力手段，制造市场出清的冲击性效果。
    或让部分房企破产，或由政府收购部分库存并转成廉租房，但是北京有没有如此的政治愿望，不得而知。
    比较容易想象的是，房地产政策吹暖风，较大的开发商允许在债市集资，缓慢地消减库存。
    不过不能低估政府的政策创新能力，房地产市场早晚需要类似地方债置换的安排，不过难度更大。
    值得一提的是，中国的房地产库存主要集中在三四线城市，
    在那里通过市场去库存的难度颇高，风险仍在聚集中。
    5）注册制新气象，股市基本面仍脆弱
    股市在2016年实行注册制，对于中国资本市场这是一大进步，利好降低资金成本，利好经济转型。
    不过其短期利好效果，可能被过度评估了。
    同一批上市企业、同一批投资者、同样的监管机制，旧酒换新瓶能否带来焕然一新的市场行为？
    注册制会否带来蜂拥的上市，造成一时的资本供需失衡，也暂时难以评估。
    不过为了恢复市场的融资功能，增强资金的信心，政府在政策上加以扶持是可以想象的，所带来的是流动性支持。
    政策性利好和盈利利空，是股市的两股相持势力，也决定了2016年股市的上落市格局。
    中国资本市场走出强势，仍待经济转型的成功，仍待民间投资的崛起，仍待企业管制结构的进步，仍待盈利基本面的改善。
    必须看到，中国经济在下行周期中，仍然出现服务业与互联网+崛起的大故事，
    这折射着经济转型中的新趋势、新投资逻辑。
    旧经济的消退和新经济的崛起并存，2016年的股市，买股不买市。