中国51亿平方米的在建住宅物业可以轻松地使中国的住房拥有率饱和至100％。
    我们面临的是房地产投资增长的极限。降低首付也将无济于事。
    由于房地产是一个更大的风险，中国将继续货币宽松以延续房地产泡沫，
    同时实现某种形式的资本管制以缓解由于货币宽松导致的人民币贬值的压力。
    然而，稳定人民币汇率仍然会消耗中国的外汇储备。
    这些紧绷着的表面平衡最终将从压力最小之处破裂。
    这是中国和全世界都必须警惕的风险。
    而上证未完的下行趋势早已山雨欲来风满楼。
    以史为鉴，房地产长周期也最终将在股市泡沫破灭后半年左右见顶。
    尽管自2014年9月30日以来首付一直在下调，
    并激活了一线和部分二线城市的房地产市场，
    但是房地产投资的增长并没有回暖。
    土地销售和新开工面积的增长持续回落。
    为什么房地产政策会在此刻失效？
    让我们做一个简单的计算。
    我们的数据显示，中国在建的住宅面积为51亿平方米。
    根据人口普查平均每户2.97人估算，中国的14亿人口相当于约4亿6千万户家庭。
    假设中国的住房拥有率从90％上升至100％，
    这些新增的房地产买家将很容易地吸收所有的在建住宅面积。
    而且平均每户的面积达到110平方米左右。
    这个简单的计算里，我们对住房拥有率和人均居住面积的假设很大。
    我们同时还忽略了由于楼价高企而产生的租房和合居的需求。
    也就是说，即使在我们乐观的估计下，中国房地产供给在全国水平来看已经饱和了。
    这就是房地产投资增长的极限。
    供给饱和过剩，加上高昂的价格的现象证明了中国房地产是泡沫。