如果没有金融机构推波助澜，房地产价格不会急剧膨胀。
    过去宽松的金融监管制度下，金融投机很快就会一浪高过一浪。
    在20世纪20年代佛罗里达房地产泡沫中，
    参与投机的有各种金融机构。
    相对而言，传统的银行更为保守，
    最激进的是建筑和贷款协会。
    这些机构就像互助储蓄银行一样，主要借款给自己的成员。
    负责监管建筑和贷款协会的主要是地方政府，
    而地方监管者认为这些机构并不吸纳公众存款，
    所有的贷款都有房地产为抵押，因此不会出现问题，
    所以对这些机构睁一只眼闭一只眼。
    很多建筑和贷款协会是房地产商建立的，
    他们通过降低首付比例、发放二次抵押贷款等方式刺激人们贷款买房。
    尽管建筑和贷款协会不会像银行那样出现挤兑，
    但如果贷款合同违约率提高，同样会出现资不抵债问题。
    房地产商还通过发债融资。
    当时已经出现了证券化。
    在20世纪20年代期间，开发商发行了大约100亿美元的房地产债券。
    大约有三分之一房地产债是以住宅按揭利息为基础，
    其余的房地产债则以商业地产项目的未来租赁收入为基础。
    为了吸引投资者购买，发行人保证债券持有人能够获得5%的利息率。
    当然，这也就意味着，如果潜在投资的收益不足，
    该项目或保险公司就承担了很大风险——
    导致2007年美国次级贷款危机的那些令人眼花缭乱的“金融创新”，
    其实根本就不是创新，
    80年前，佛罗里达的房地产商就已经熟知这些伎俩了。