调低评级等于黄牌警告
2016-03-07
根据穆迪的解释,中国政府的财政指标继续转弱,
债务及隐藏的债务不断上升,加上资本外流及外汇储备迅速流失,
令人对中国政府解决经济失衡的能力有疑问,
所以决定把前景评级调整至负面。
从稳定变为负面在评级机构的术语而言,大概等于向有关国家出示黄牌警告,
希望有关国家及时改变财政及债务情况,
不然下一步便会把主权债务评级下调,
令它的借贷成本大升之馀也会削弱外来投资者的信心及兴趣。
问题是警告归警告,中国的财政、债务及资本外流问题已是结构性危机,
不但短期内难把前景从负面转向稳定,更有可能被下调债务评级。
正如不少经济学者包括诺贝尔经济学奖得主克鲁明指出,
中国过去三十年那种粗放式、以超高投资推动的经济增长模式已走到尽头,不可能再继续。
更重要的是长年累月的过度投资产生的产能过剩问题已出现在各种不同的产业,
不管是钢铁、矿业、造船、铁路、家电生产以至轻工业都出现产量远大于市场需求的情况,
閒置的厂房、机器、设备、工人不断增加,
以至中国政府也不得不提出去产能、去库存作为未来一段时间的经济目标。
然而,去产能、去库存是一个痛苦又漫长的过程,
相关行业、企业以及地方政府在过程中因入不敷支(大幅减价及大手撇账)而身负巨大债务,
再加上为免工人、社会不安不能随便遣散大量工人,
令企业、地方政府的债务包袱越来越重,最后必然由中央政府承担,
这正是中国政府债务大升的重要原因。
而既然去库存、去产能变成漫长的过程,
中国的债务危机将会持续一段长时间,
评级自然也难以好转。