经济专题
所以,三元悖论开始发挥效力了:
中国央行无法同时开放资本的自由流动、推行独立自主的货币政策、实行固定汇率。
或者说,中国央行可以三者兼得,
但是代价却是必须不断地'烧'其外汇储备,从而维持其汇率稳定。
尽管中国的外汇储备目前依然高得惊人,
但按照目前的烧钱速度,人民银行的这一策略至多再可持续1年。
毕竟,并非所有的外汇储备都具有流动性。
现在怎么办?北京当局如何解决这个三元悖论?"
一个办法是,重新堵上境内资本流向境外的渠道。
但这会危及人民币刚刚取得的国际储备货币地位,因此几乎不可能。
还有一个办法:让人民币一次性大幅贬值10%~20%。
或者像美联储前主席伯南克建议的那样,
中国政府运用财政手段,拉动国内经济增长,从而加强国内投资的吸引力;
不过,这一财政刺激手段不应像过去那样大规模进行基础设施建设,
而是应该致力于促进国内消费,
比如:完善养老保障体系、公立医疗保险制度。
今后一段时间里,
我们将能够看到货币政策三元悖论如何教科书般地发挥作用。
它将会证明,即便是指令式经济,也必须服从经济学的基本规律。