过去几十年中国一直是这样一个正反馈循环：
    1. 出口与外商直接投资带来大量外汇占款。
    2. 外汇占款的增加扩大了基础货币的投放，推动了信用的扩张。
    3. 信用的大规模扩张推动了地价及房价的上涨，促进了房地产。
    4. 政府通过出卖土地从地价上涨中获益，并把收益投入基建中。
    5. 基建与房地产带动了大量下游企业，经济快速发展。
    6. 经济快速发展，基础设施完善，劳动力成本低，促进出口与外商投资。
    7. 出口与外商投资增长带来外汇占款进一步增加。
    在这个自我强化的正反馈循环中，
    房地产是明显上涨的重要变量。
    而到了现在，这个自我强化的巨型正反馈过程已经结束:
    出口下降，外汇占款下降，
    只有银行系统的正反馈独自支撑，但大的循环已经终止。