居民拼命贷款买房。
因此，16年火爆的房地产销售已与人口结构无关，
而是源于居民拼命贷款买房。
2014年我们的月均房贷1800亿，去年是2500亿，
今年我们的月均房贷接近5000亿，我们每个月1万亿的信贷一半左右是房贷。
从居民买房的贷款杠杆率来看，13年的贷款占比仅为1/3，
而16年的贷款占比已经超过50%，意味着首付比例不到一半，
已经低于美国金融危机之前07年时平均50%的首付比例。
房贷加杠杆不可持续。
从房贷占GDP的比重看，中国居民加杠杆的速度也不可持续。
日本即使在房产泡沫最严重的89年，居民新增房贷占当年GDP的比重也未超过3.0%，
而中国去年已经达到5.5%。
美国金融危机前新增房贷/GDP在05年达到8.0%后见顶回落，
而中国今年上半年新增房贷与公积金贷款占GDP比重已达8.6%，
不仅较去年暴涨，也与美国历史高点相当接近，
表明中国居民购房或已将杠杆用到极限，
16年或是中国地产市场的历史大顶。
