前瑞银首席经济学家Magnus认为，美元可能已经启动了自布雷顿森林体系解体之后的第三轮大牛市。
    前两次美元牛市都伴随着一些地区的衰落，1978至1985年期间拉丁美洲步入衰落，1992至2001年期间亚洲的黄金岁月终结。
    这次，遭殃的很可能是包括中国在内新兴市场国家。
    原来大量涌入新兴市场的资金也会受到美元升值和加息的影响。
    随着美元融资成本的上升和新兴市场资产回报的下滑，借入廉价美元来购买新兴市场资产的套利交易趋势已经开始松动。
    今年以来，新兴市场国家货币整体已经对美元贬值了6%至7%，预计将来会继续下跌。
    许多新兴市场国家都面临着信贷膨胀的问题，比如中国、巴西和土耳其，这已经成为这些国家政治和经济改革的一大障碍。
    在亚洲各国，非金融类企业债正在迅速增长，非金融企业的债务占GDP的比重已经超过美国，直逼欧盟。
    直接的结果就是产能过剩，市场定价能力失效。
    目前，亚洲为首的新兴国家欠下的美元欧元债务已飙升至前所未有规模，且出现了巨额错配。
    在良性假设下，只要美元（或者欧元）不会迅速对借款国的货币升值，这些债务还能够被如期归还。
    但是风险在于，如此大的错配可能导致市场逼空，并导致美元变得极度稀缺。这正是2008年金融危机期间发生的事情。