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经济专题

信贷投放支撑的国企运转

2018-02-02

    92年邓小平南巡以来,全国掀起了一轮加速投资高潮。
    高速的信贷投放下,资产投资增速维持高位92-96年间积累大量低效产能;
    而体制障碍又导致去产能和去杠杆缓慢,
    融资结构与绩效结构不匹配,
    资源错配严重,信用资源持续流向国有亏损部门。
    另外一方面,过热投资导致通胀率攀升。
    影响了94-96年间货币政策从紧,
    叠加97-98年亚洲金融危机的外部冲击下需求减少。
    1997金融危机对我国的出口产生了直接的压力,需求端的压力衍生到供给端,
    进一步曝露了前期企业过度扩张产生的一系列问题。
    届时,国有企业大面积亏损(1/3明亏、1/3暗亏、1/3盈利),不少行业产能利用率不足40%;
    经济体内部出现严重的债务问题,三角债问题严峻、银行坏账率高企(90年代末期银行不良贷款率高达30%);
    财政压力巨大,甚至出现外债压力。
    今天国企的问题,跟20年以前是一个模子刻出来的。
    大量无效投资,大量贷款;再投,再贷;不投,还得贷,借新还旧。
    反正都得贷,干脆继续投。
    有的国企贷款花不完,干起了高利贷。
    停是不可能停的,这辈子不可能停的。
    做生意又不会做,就是债这东西,才能维持得了生活。
    但是在百万亿的关口,生活不可能这么持续下去。
    经济增长6.5%,为什么这几年这些大国企如此大幅度亏损!