货币乘数的理论最大值=（1+现金存款率）÷（存款准备金率+银行超额备付金率+现金存款率）。
按这个公式来算的话，
我国截至2018年底的货币乘数理论最大值=（1+4.0%）÷（14.0%存准+2.6%超额备付金率+4%现金存款率）=5.05。
这是什么概念呢？截至2018年底，我国的实际货币乘数已经高度接近这个上限值了。
实际货币乘数=M2/央行总资产，也就是1826744亿÷372492亿=4.90。
这意味着我国全社会加杠杆的空间已经基本加到头了，借债普遍都借到极限了，
能借债的主体已经全都负债累累了。
而这，就是我大中国现在在金融领域面临的最大风险之所在：
物极必反，货币乘数达到了极限，接下来就只能调头往下，陷入到惨烈的去杠杆状态。
而这个去杠杆过程，必将是一片腥风血雨。
——《财富泡影》最终章“折戟沉沙”节选。
