英国《金融时报》周四发布的非官方中国工业活动数据更加让人觉得，中国的潜在经济活力进入10月后仍延续疲弱趋势。
    这可能让那些认为工业产值已在9月份强劲反弹的人感到意外——9月工业增加值同比增长8%，高于8月份的6.9%。
    然而，英国《金融时报》旗下的《中国投资参考》研究发现，9月份的“反弹”在很大程度上是较为明显的统计基数效应造成的。
    同样，汇丰(HSBC)/Markit周四发布的PMI也可能让人产生误解，数据显示，10月迄今中国制造业采购经理指数(PMI)升至50.4，9月报50.2。
    实际上，制造业产值和新订单两项指数（衡量工业活力的关键指标）显示出明显走弱的趋势。
    凯投宏观的一份研究报告显示，整体PMI指数受到就业分项指数复苏的提振，而制造业产值和新订单两个分项指数都出现了下降。
    凯投宏观在报告中指出：“其他分项指数（除了就业指数）表明，需求持续低迷。”
    凯投宏观总结道：“总的来说，今天的PMI读数表明，尽管健康的出口需求继续支持制造业部门，但不断降温的内需依然构成了拖累。”
    还应指出的是，高开出口发票的做法重新兴起，极大地夸大了出口数据。
    制造业实际上在持续走弱，《中国投资参考》的研究员哈尔平表示：“出现这种差异，不是因9月份工业产值意外强劲，而是因为8月份工业产值数据的疲弱具有误导性。”
    今年8月份工业产值同比增幅比7月下降2个百分点，降至2008年以来的最低水平。
    2013年8月，中国许多地区都出现了异常炎热的天气。空调使用增加将用电量推升至创纪录的水平，并帮助将工业产值增长率推升至17个月来的最高水平。
    这些在2013年8月份异常高的指标，在12个月以后扭曲了同比增长率。因此，今年8月份工业产值增长大幅下降受到了能源部门产出下降0.6%的拖累。
    相比之下，制造业部门的工业产值在今年8月增长了8.0%。
    同样，今年8月全国用电量同比下滑，主要受到那些在2013年夏季天气极其炎热的地区推动。
    上海和江苏省的用电量分别下降18%和14%。江苏省的工业产值降至历史最低水平。
    哈尔平表示，这种高基数的扭曲效应在9月有所减弱。结果是，能源部门的工业产值增长率反弹3个百分点，其中江苏省的数据也比8月份高出3个百分点。
    这让整体数据看起来强劲复苏，其实是具有欺骗性的。
    如果撇开8月份具有误导性的低数据，9月份的工业产值实际上符合其他数据系列所呈现的放缓趋势。
    9月份工业产值同比增长率比7月下降1个百分点，不算8月份，该增速是2009年4月以来最低的。
    再考虑到9月出口反弹似乎也有些虚幻，担心中国经济的理由或许是增加了，而不是减少了。
    译者/邹策